作者： 邢振宁来源： 航空证券

　　2004年市场的弱势格局对投资者的信心造成了沉重的打击。主要原因有：第一，急速融资令市场苦不堪言。2004年中国A股市场新增上市公司99家,融资总额为802.14亿元,其中IPO筹资319.31亿元、配股筹资98.29亿元、增发筹资180.51亿元、可转债筹资204.03亿元。而2003年证券市场的总筹资额为741亿元，同比增长幅度为8.3%。虽然在2004年9月后，市场 
 
停发新股，但此前推出的中小企业板时有跌破发行价的现象发生，造成了谈“发”色变的不良心态。第二，股价结构性调整。沪深两市的加权平均股价由原先的7元多降至5.17元左右。特别是在1月24日调整印花税的利好消息公布后，股指连收六阴，两市市值六天缩水800亿元。仅从ST板块来看，*ST猴王(资讯 行情 论坛)等“毛股”的出现已令投资者悚然。第三，上市公司“地雷”不断。自2004年四季度开始，伊利股份(资讯 行情 论坛)、四川长虹(资讯 行情 论坛)等个股连传利空消息。随后而来的跳水走势使得市场对上市公司的质地提出了很大怀疑，信心深度受创。加强上市公司的治理仍是重中之重。

　　进入2005年后，询价第一股华电国际(资讯 行情 论坛)的粉墨登场使市场发生了微妙的变化。此时，也正是“国九条”出台一周年之际。在华电上市的前一天，股指在蓝筹股，特别是昔日“五朵金花”的带动下放量大涨，创下了近几年单日涨幅新高的5.34%。在经历了华电国际上市后的高举高打、冲高回落、次日跌停后，市场并没有受到过大影响，石化、银行、钢铁、汽车等大盘蓝筹在节前最后一个交易日的下午出现上乘表演，其意味绝非是让大家欢欢喜喜过个年那样简单。新股的跌停并没有拖累股指的上涨，在一定程度上缓解了心理压力。大盘在立春这天发动攻势，摆脱1250点的压力，创出1274点的新高，为来年的行情打下了伏笔。

　　综合来看，2005年宏观经济调控的负面影响将会逐渐减弱，影响股市发展的深层次问题有待于解决。在经过了3年多的熊市后，市场格局已发生了新的变化。美联储的加息也对人民币升值压力有所减缓。预计股指节后将会以震荡走势盘出底部，在实质性利好的配合下，股指反弹可期，但是大盘真正的反转要在下半年以后。航空证券邢振宁